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壹、選擇題
1、4
Jensen’s Alpha(α)可視為是Goldon模型的變型
→
R(i)=Rf+(Rm－Rf)βi+α
α>0，期望利率上昇，現值較低未來很有可能升值，故資產管理績效前景看好。
即是說，用以衡量調整風險後的表現。α通常透過對某股票或互惠基金的超額回報率與恆生指數超額回報率進行回歸分析而產生。β則是進行調整風險後所得的（斜率系數）。α是相交截距。
例題：假設互惠基金的回報率為25%，短期利率為5%（超額回報率為20%）。同期內，市場超額回報率為9%。假設互惠基金的β為2.0（風險為恆生指數的兩倍）。在特定風險水平下，預期超額回報率為2x9%=18%。實際超額回報率為20%。因此，α為2%或200個基點。α亦稱為Jensen Index。
相關詞彙：風險調整回報率。
2、2
在完全效率市場之下仍有投資者(Lucky guy)可能獲取超額利潤。
量先價行隱含了價格充分反映市場資訊的內容，故吻合效率市場要件。
在完全效率市場中由於資訊的充分反映故對沖基金較一般情況更有可能達到完全避險的境界，於此前提下對沖基金的操作難以存在套利空間。
3、3
選擇權的價值為內含價值（反映風險貼水）與時間價值的加總。
4、2
(目標β-現在β)*(現貨價值/期貨價值)
題目未指明避險程度多半是指完全避險，此時的β應設定為0。
作者簡介
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