信任邊際：巴菲特經營波克夏的獲利模式

　　「勞倫斯．康寧漢和史蒂芬妮．庫巴和在新書《信任邊際》中探討（波克夏公司）這種文化的價值，你可以在我們的年度股東會上看到這本書。」　－巴菲特2020年給股東的信

　　為什麼波克夏的市值接近5000億美元，每年平均還是有將近20％的投資報酬率？

　　勞倫斯．康寧漢與史蒂芬妮．庫巴多年來深入研究巴菲特與波克夏，過去曾把巴菲特的投資原則歸納為「安全邊際」（margin of safety，在公司價格遠低於實際價值的時候買進）；現在他發現巴菲特還有一個被人忽略的管理原則，那就是信任邊際（margin of trust）。

　　信任邊際，是指只跟自己信任的人合作

　　回顧巴菲特近年來的投資方式，可以發現絕大多數都是從「信任」出發。他藉由值得信任的人脈找到投資標的。如果要併購一家公司，他希望併購的公司都由值得信任的經營團隊經營，而他也會保留原有的經營團隊。在相互信任下，這些經理人自然會拿出最好的表現，以優異的績效作為回報。

　　這樣的名聲傳開之後，更多人找上巴菲特，因為他們相信巴菲特的聲譽，不會隨意賣出公司。於是，巴菲特可以用比較便宜的價格買到更多好公司，讓績效持續不墜。

　　買進值得信任的好公司，並永久持有，才是讓資產複利成長的最好方法。

　　這不只是巴菲特經營波克夏的方法，還是穩定績效的投資原則。

各界讚譽

　　有志做好長期投資的投資人、應該將本書的觀念仔細的閱讀，並且應用在你的投資上！－價值投資者／財經作家 雷浩斯

　　這是一本重要而必讀的書。－《巴菲特勝券在握的12個原則》作者 羅伯特．海格斯壯（Robert Hagstrom）

　　非常吸引人。－芝加哥大學教授 陶德．海德森（Todd Henderson）

　　每個股東都應該閱讀《信任邊際》。－《巴菲特的繼承者們》作者 羅伯特．邁爾斯（Robert Miles）

　　深入了解使波克夏如此成功的獨特管理哲學。－價值投資研究網站「理性漫步」（The Rational Walk）

　　巴菲特是美國最可愛的資本家，而康寧漢是巴菲特最敏銳的編年史專家。－《金融時報》（The Financial Times）副主編史蒂芬．佛利（Stephen Foley）
 

作者簡介

勞倫斯．康寧漢（Lawrence Cunningham）

　　喬治華盛頓大學法學院研究教授，他著有20本公司治理與投資書，包括2014年的《少了巴菲特，波克夏行不行？》與全球暢銷書《巴菲特寫給股東的信》。文章見諸大學期刊如《哥倫比亞法學評論》（Columbia Law Review），業界期刊如《董事與理事會》（Directors & Boards），以及主流媒體如《紐約時報》、《華爾街日報》等。位居AMAZON書店商業和投資類前百大作家之列。

史蒂芬妮．庫巴（Stephanie Cuba）

　　房地產投資與開發顧問。與勞倫斯．康寧漢結婚，之前合著《巴菲特的股東》（The Warren Buffett Shareholder），他們與兩個女兒住在紐約。

譯者簡介

廖志豪

　　東海大學經濟系、清華大學經濟研究所畢業，曾任金融機構外匯交易員。
 

推薦序   信任，帶給波克夏獨特的優勢　財報狗
各界好評
前言 信任的好處
 
第一部 支柱
第1章 波克夏人與角色
第2章 合夥模式
第3章 商業模式
 
第二部 展望
第4章 交易的原則
第5章 董事會的組成
第6章 以信任為主的組織
 
第三部 比較
第7章 股東行動主義與私募基金
第8章 類似企業的經驗
 
第四部 挑戰
第9章 決策問題
第10章 輿論質疑
第11章 規模的挑戰
第12章 接班難題
 
結語 冷酷無情的壞處
各章注釋