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在多頭市場大膽追高，在空頭市場耐心守候，
牛皮盤整時刻，首要之務是運用價值投資法
才能避免資本一再虧損，才是攫取獲利的實用架構
當多頭順風車遠去，身為盤整市場的投資人，難道只能抱著現金苦等嗎？不要氣餒！讓華爾街最優異的企業分析家──凱茨尼爾森告訴你在盤整市場中也能打敗大盤的終極投資法！
在人類投資歷史的景氣循環裡，出乎意料地，盤整市場占了一半以上。沒有人比作者凱茨尼爾森更了解這種局勢，身為卓越的資金管理人，他將積極型價值投資法套用到盤整市場，創造空前的獲利佳績；身為熱情的價值投資教育者，他用詼諧的口吻和簡單的數學算式，完整地分享他建立長期績優投資組合的技巧與策略。本書涵蓋創新見解與最適技術的實用指南，投資人在之前的多頭市場高估評價，導致血本無歸時，本書正是救命良方！
在本書第一部分，凱茨尼爾森檢視美國股市過去兩百年的績效表現，討論多頭、空頭與盤整市場的成因。接著探究在各種市場背後主導的投資情緒，進而掌握股市的獲利關鍵。
第二部分說明這項概念的實際應用。你將會學到如何用品質、評價與成長架構挑選出真正有價值的投資標的，熟悉正確分析股票的方式，買進擇時的流程，以及最重要的一點──賣出獲利的時機。在價值投資圈中，關於何時賣股的討論並不多，本書正好探討這個主題，兼顧理論、實務與常識觀察。
《積極型價值投資法》所分享的「秘訣」，皆是恆常不變的至理。擁有這本卓越的投資指南，不論你是投資新手或高手，都將很快學會如何從充滿刺激高點與意外低點的難解市場中打敗大盤，成功縱橫股市。
作者簡介
凱茨尼爾森（Vitaliy Katsenelson），特許財務分析師（CFA）
一九九四年投身投資業，如今擔任投資管理合夥公司（Investment Management Associates）的投資組合經理人，運用基本分析管理法人與散戶資產。丹佛市科羅拉多大學商學院兼任教師，凱茨尼爾森的文章常見於《金融時報》、道瓊社與Minyanville.com。凱茨尼爾森擁有特許財務分析師的證照，是CFA機構的會員，擔任科羅拉多CFA協會的委員，也是退休投資機構（Retirement Investment Institute）的委員。凱茨尼爾森在科羅拉多大學以優異的成績取得財務學士與碩士學歷。想閱讀凱茨尼爾森多年來發表的文章，請上ContrarianEdge.com或ActiveValueInvesting.com。
譯者簡介
洪慧芳
國立台灣大學國際企業學系畢業，美國伊利諾大學香檳分校MBA，曾任職於西門子公司、花旗銀行，目前從事書籍及電腦軟體翻譯工作，譯有《投資銀行交易祕辛》《綠色商機》《避險基金交易祕辛》《中國CEO》《年輕就學會當有錢人》《大師解讀行銷》《開會開到死》《主管別瞎忙》《看得見的領導》《引爆市場力》《別自個兒用餐》《中國製》。
序言
第一單元 未來前景
第一章 簡介：盤整市場的出現
準備好降低預期
辨識動物代稱
長期vs.周期
區別長期多頭、空頭、盤整市場
百年夠久嗎？
在馬拉松長跑中，股市是領先指標
國際股市也是耀眼指標
黃金會再翻紅嗎？
近來黃金興起的競爭
馬拉松的錯覺
盤整市場侵蝕多頭報酬
長期可能比我們想得還短
第二章 長期多頭、空頭、盤整市場的情緒
多頭安逸
空頭低迷
長期盤整是什麼情況？
多頭與盤整市場的波動
第三章 股市迷思
資本增值的來源：獲利成長
資本增值的來源：本益比
股利收益率的來源
盤整市場為什麼會尾隨多頭市場？
要等結束才算結束嗎？
第四章 債券：另類可行標的？
為什麼不選債券？
在盤整市場中資本配置的重要性漸減
第二單元 積極價值投資
分析學
簡介分析學：品質、評價與成長架構
第五章 品質
競爭優勢
管理
可預期收益
穩健的資產負債表
自由現金流量的重要
高資本報酬率
結語
第六章 成長
成長來源：收益成長與股利
往事已矣
未來成長動力
股利
成長很重要！
第七章 評價
牛奶工泰維的評價法
回顧相對評價工具
絕對評價工具：現金流量折現分析法
相對 vs. 絕對工具
絕對模型概要
數學的偽精準
絕對本益比模型
折現率模型
安全邊際模型
絕對本益比與安全邊際的結合
起出工具箱
本益比壓縮與因應方式
第八章 整合運用
進一步釐清
三者只具其一不夠
三者有二較好，但夠嗎？
結語
策略
簡介策略：流程與紀律的重要
第九章 買進流程：微調
流程與紀律的重要
長期思考，短期行動
認識波動性
抓股票時機，不是抓市場時機
現金至上
時機一到就出擊
第十章 買進流程：反向投資法
逆勢操作才是關鍵
不必持有
當個迷思終結者
量化一切，當個反頭條投資者
時間套利
做深入的一手研究並加以記錄
第十一章 買進流程：國際投資
世界是平的：向全世界招手
相同的差異
企業總部在國外不一定是外國企業
你承擔的海外政治風險比你想得還大
美國又是如何？
找出安適區，從那裡出發
不要把高成長經濟與優質投資標的混為一談
匯率風險
多多才算太多？
結語
第十二章 賣出流程：適者生存
股價上漲後賣出
基本面惡化時賣出
結語
風險與風險分散
風險與風險分散簡介
第十三章 不同的風險觀點
何謂風險
隨機的特性
鱷魚先生、隨機與投資
了解QVC指標之間與內部的關連
找出隨機對價值創造因素的影響
誤判的成本
結語
第十四章 不同的風險分散觀點
別賭上老本！
雞蛋太多或籃子太多
心理帳戶與風險風散
心理帳戶與股票組合的隨機性
投機性可能對你有利
第十五章 結語與寓意
我可能是錯的，不過我想不是
多頭
空頭與盤整市場
債券？
我沒錯
附錄 多頭市場醞釀期
謝辭
